北京中科白癜风 http://www.xxzywj.com/m/
臻镭科技是一家专注于射频芯片与微系统研发的高新集成电路企业。该公司在终端射频前端芯片、射频收发芯片、高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等研发领域拥有一支专业的人才队伍。根据公司招股说明书，该公司的产品主要应用于特种领域中的相控阵雷达和航天飞行器，深受业界认可，是多家军企的特种射频芯片核心供应商。
受益于产品定型量产和下游需求的释放，该公司在年扭亏为盈，近几年净利润实现快速增长。从年的0.04亿元增长到年的1.08亿元，年复合增速达到.25%。该公司预计在年实现营收2.43亿元，同比增长27.28%，实现归母净利润1.08亿元，同比增长8.98%。
数模转换器在三个主要领域中扮演着重要角色，其核心优势源于对需求的释放，从而推动产品的大规模生产。数模转换器广泛应用于雷达、通信、电子战和数字通信系统等领域，是高速和高采样率应用的核心器件。由于信号带宽和精度要求较高，该产品存在较高的市场壁垒。
首先，在军用雷达方面，我国正迫切需要进行数字阵转型，同时数字阵对数模转换器的需求量将大幅增加，这有望推动未来十年数模转换器市场的扩大。
其次，在航天领域，宽带和高通量通信技术能够提升服务带宽并降低重量功耗，成为低轨互联网卫星的首选方案。因此，卫星网络的快速建设将推动数模转换器的需求增加。
最后，在无线通信领域，可重构芯片适用于未来多模多频的需求，推动了无线电器件的迭代更新。“特种射频芯片”的准入门槛较高，行业壁垒稳定，竞争格局相对稳定。公司所提供的产品在性能综合方面具有明显优势，得到市场的高度认可，且盈利能力突出，有望在这三个领域中获得核心收益。
电源管理芯片市场前景广阔，多样化的产品将帮助实现稳定的业绩增长。电源管理芯片的性能和可靠性对整个设备的性能和可靠性有直接影响，因此是电子设备中至关重要的组成部分，具有广泛的应用。在军用无线通信终端中，需要根据不同类型的芯片来进行定制化供电以满足下游需求的稳定性要求。在通信雷达领域，核心组件T/R射频通道需要电源管理芯片来调节工作状态，受益于国产设备的升级换代。而在航天供配电领域，电源管理芯片被广泛用于整体卫星和卫星网络，卫星组网的加速将推动芯片需求的增长。公司的电源管理芯片拥有丰富的功能和多样化的产品体系，其中核心产品负载点电源芯片和固态电子开关芯片的性能已达到国内外领先水平，下游多种应用场景将助力公司实现稳健的业绩增长。
公司通过更新换代微系统和模组，展望布局以抢占市场先机。其三维异构集成技术能够充分整合复合半导体器件和硅基电路各自的优势，是升级高度集成电子系统的关键技术。对于雷达和无人机应用而言，微系统技术是突破瓶颈的关键。在通信雷达方面，使用有源阵迭代换装已经成为趋势，而T/R组件高集成度至关重要。对于无人机而言，微系统技术能够解决性能和体积重量功耗之间的矛盾。公司的微系统和模组产品具有独特的功能，通过前瞻布局公司将抢占先机，赢得未来的市场份额。
我们首次对公司进行了评级，给予了“买入”评级。作为特种射频芯片领域的核心企业，公司受益于下游多应用领域的换装需求。此外，随着募投项目陆续投产，公司的盈利能力有望持续提高。根据我们的预测，公司在-年的归母净利润分别为1.45/2.03/2.88亿元，对应当前股价的-年市盈率分别为64/45/32倍。我们选择了射频芯片相关的代表性公司进行对比，包括铖昌科技（相控阵T/R芯片）、国博电子（有源相控阵T/R组件及T/R芯片）、卓胜微（终端射频前端芯片）、思瑞浦（射频收发芯片及高速ADC/DAC、电源管理芯片）。我们计算了PEG值，即年市盈率和-年归母净利润复合年增长率的比值。可比公司的PEG均值为1.9，而公司的PEG值为1.6，低于行业均值。考虑到公司产品性能优越，核心竞争力强，加之外部需求强劲以及公司募资扩产，我们预计公司未来的业绩将保持快速增长。因此，我们首次对公司进行了覆盖，并给予了“买入”评级。
风险提示：军费增速未达预期，研发进度未达预期风险，毛利率波动风险。#信号#